中國大陸股市投資者信心喪失嚴重
【大紀元8月7日報導】（中央社台北七電）中國大陸股市疲軟不振，經常反映北京財金
政策的「金融時報」報導，當前市場投資者信心喪失嚴重。
報導表示，當三、四月份A、H股開始出現價格倒掛H股股價超過A股股價，多數市場人士還
認為只是市場急跌造成的個別現象。然時至今日，這種價格倒掛不僅沒有消失，反而正在
成為近期市場的一個新特徵。
報導指出，在A 股市場發展十七年多的歷史中，投資者習慣的是A股股價相對H 股的溢價
，也就是H股股價相對A股的「折價」。二零零六年、二零零七年A股市場的大牛市行情使
得這種「折價」進一步加大。
但在今年一月二十二日A股對H股的溢價達到頂峰，升至創紀錄的百分之一百一十三後，隨
著美國次貸危機的爆發及全球經濟出現回落，A股對H股的溢價範圍開始不斷收窄，目前A
、H股的溢價已收窄至百分之二十左右，價格倒掛現象也從三、四月份的個案逐步擴大，
有逐步增多趨勢。
一家券商研究機構負責人表示，A、H股股價倒掛現象增多表明投資者對A股市場風險評價
不斷提高。過去兩年的牛市中，投資者對A股市場的風險評估不斷降低，但隨著A股市場成
為美國次貸危機的最大受害者，逐漸進入熊市，市場則會反其道而行，這也是A、H股溢價
指數持續走低的主要原因。
雖然目前業界維穩呼聲很高，但投資者對前景的悲觀看法難以改變。越是熊市，投資者對
A 股的風險評價會越高，A、H股之間的溢價指數就會越低，從而會有越來越多的H股股價
反超A股。
中信建投投資策略分析師陳祥生分析，在熊市中，A股對H股的溢價率會持續收窄，並不排
除A股折價於H股。總的看來，投資者可能正在提升A股的風險評價。
但也有樂觀的分析師表示，A、H股股價倒掛現象的不斷增多表明在經過這輪大幅調整後，
A股市場的泡沫已基本被擠乾，A股投資者價值正在逐步體現出來，這也意味反彈行情已經
近在咫尺，只等適當時機觸發。
東北證券研究所所長袁緒亞認為，雖然整體上看，目前A、H股溢價指數仍在百分之二十左
右，但A股市場中仍有相當一部分績效較差股的市盈率偏高，存在估值泡沫。不過，絕大
多數藍籌股市盈率已經與國際市場較為接近，已具備極大的投資價值。
不過，袁緒亞表示，投資者也不宜對目前這種A、H股倒掛過於誇大。除了A、H股市場在估
值方法上存在不同外，市場在考量兩地股價差異時還宜結合人民幣升值因素；如果未來人
民幣繼續升值，則這種H股股價高A股股價的現象還會進一步增多。
另一方面，作為更加國際化、市場化，更加開放的證券市場，香港市場H股股價開始高於A
股定價，表明相對於中國大陸投資者目前的悲觀心態，國際投資者對中國經濟增長更具有
信心。
中信金通證券投資顧問部副總經理石正華認為，目前國際市場原油價格開始大幅回落，國
際資本市場開始回升，但A股市場表現仍不盡如人意，這表明中國大陸市場投資者的投資
信心喪失嚴重，投資者對經濟前景難以樂觀，最大的問題仍是信心問題。
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